一文看懂Q1新能源车销往地和需求结构

本文来自 微信公众号“金车研究”，文中观点不代表智通财经观点。行业近况受到卫生事件和高基数共同影响，2020年第一季度新能源汽车销量发生深度下滑，1-3月销量（含特斯拉(TSLA.US)中国）同比下滑幅度分别为49.2%/68.2%/49.8%，一季度累计下滑53.2%。剔除特斯拉后，新能源汽车一季度销量累计下滑59.2%。我们结合交强险上险数据，对第一季度新能源车销往地和需求结构进行分析。评论全国概览：特斯拉中国量产放量，限牌和发达省市包揽前五，CR5提升；个人需求占比大幅提升；纯电动占比维持稳定。1）特斯拉国产对销量和需求结构产生较大影响。由于新能源汽车在第一季度整体的低销量，和特斯拉国产放量，Model 3 单一车型销量占到一季度全国新能源汽车总销量的16%，对销量结构产生较大影响。2）销量前五位的省市由限牌和发达省市包揽，其中广东延续2019年领先地位，销量占比排名第一，但16%的占比仍较广深限牌放松前（1H19）滑落了6ppt。北京销量占比大幅提升至14%，排名第二，主要原因为2月底新能源车指标摇号发放6个万额度，使需求得以释放。其他主要省市为上海、浙江和江苏，与去年相比，江苏进入前五，山东则滑落至第六。1Q20的CR5达到55%，同比提升3ppt。3）从所有权看，第一季度个人需求占比达到76%，较2019年同期大幅提升33ppt，相应单位需求和营运需求占比分别下降12ppt/20ppt至12%/13%。我们认为，由于卫生事件影响延后复工，和补贴预期稳定未发生抢装，导致2B/2G（政府和事业单位）需求在1Q20下滑较大，未得到充分释放。4）第一季度新能源汽车销售仍然以纯电动车型为主，全国口径纯电动车销量占比76%。限牌与非限牌结构则几乎相同，这也与去年发生较大变化。我们认为特斯拉放量带来纯电动车在限牌地区占比提升；营运和微型车需求收缩导致纯电动车在非限牌地区占比下降。自主企业：比亚迪(01211)、北汽新能源和吉利(00175)销售分布均匀，其他车企仍存在地域性特点。比亚迪、北汽新能源和吉利汽车在限牌/非限牌地区的销售占比均匀，展现了比较广泛的产品认可度。上汽、广汽在限牌地区销售占比高，而长安、奇瑞的新能源产品主要销往非限牌地区，延续2019年的地域性特点。合资企业：以插电混动车型为主，全国接受程度高。一季度合资车企缺乏纯电车型推出，2019年推出的纯电动车型市场反响依然一般。相比之下，合资企业的插电混动车型获得了全国各地区较高的接受程度。造车新势力：特斯拉国产放量，蔚来(NIO.US)、威马、小鹏下滑。限牌地区占比较高。特斯拉国产后快速上量，主销地区中前五名为上海、广东、浙江、北京、江苏，均为限牌和发达省市，CR5达75%，限牌地区占比60%。而卫生事件则打断了其他造车新势力的爬坡节奏。分地区看，限牌地区占蔚来、威马、小鹏销量的比例分别为50%/40%/58%，占比较高。估值与建议我们更新预测2020年中国新能源汽车销量100-105万辆，补贴新政下，特斯拉或将加快国产化进度，推荐产业链中的拓普集团，建议关注三花智控。风险新能源车市恢复不及预期，新车上市进度不及预期。全国概览：限牌和发达省市包揽前五，CR5占比提升；个人需求占比大幅提升2020年第一季度，我国新能源中纯电动车占比76%，与2019年持平。限牌/非限牌地区结构相同。各省市中北京、山东、河南、广西、福建等区域纯电动比例较高。营运性质车辆占比大幅下降至13%；各省市中，北京、河南、江苏、广西、河北等区域非营运性质（个人与单位用户）车辆比例较高。自主企业：比亚迪、北汽新能源和吉利销售分布均匀，其他车企仍存在地域性特点合资企业：仍以插电混动车型为主，全国接受程度较高造车新势力：特斯拉国产放量，蔚来、威马、小鹏下滑。限牌地区占比较高(编辑：李国坚)