如果中国出售其美国债券，特朗普将受益

 
最近，美国商界和政界领导人一直担心，中国持有大量美国国债可能是美国的战略脆弱性。今天上午，当国家媒体英国机构的主编环球时报发推文称中国学者正在研究如何抛售美国债券时，这些担忧引发了激烈的反响：
关于此举的一些讨论并不令人惊讶。但是，如果中国学者想要说实话，他们只能告诉他们的领导人一件事：倾销美国国债不仅会对中国经济造成严重破坏，而且还会影响到唐纳德特朗普的手中。
大量出售国债将对美国和全球市场产生两个主要影响，这两个影响都是总统一直在争吵的。
第一个也是最明显的影响是降低美国政府债券的价格。价格和收益率成反比。所以抛售将会推高美国国债的利率。
起初，这似乎违背了特朗普对低利率的偏好。事实上，美国国债的利率与美联储的利率密切相关：
但特朗普对利率的痴迷源于更大的担忧 – 促进经济增长。他只希望美联储降低利率，以便美国银行将部分1.4万亿美元的储备用于经济。中国大量出售美国国债也会产生类似的影响：随着国债利率开始上升，银行将利用部分储备购买更多国债。这种支出将为更广泛的美国经济带来更多现金并刺激经济增长。
出售中国债券还有第二个相关的影响：它会降低美元的价值。当中国出售美国债券时，他们会收到美元债券。他们可以用这些美元购买其他美国资产，但出售美国国债的全部目的是让中国放弃所有美国资产。
这意味着中国人需要换取其他货币 – 欧元，英镑甚至人民币。在外汇市场上投入这么多美元会削弱美元的价值。其结果是提高了美国消费者的外国进口价格，并降低了美国出口的价格。
特朗普已经明确表示，他认为美国应该出口更多，进口更少，并愿意通过提高关税来实现这一目标。美元疲软也会推动美国人购买更少的外国商品，并鼓励外国人购买美国商品。政府官员似乎意识到这一点，这就是为什么财政部长史蒂芬·努钦(Steven Mnuchin)去年在达沃斯要求美元疲软的原因。
在某些时候，美元将变得如此疲软，以至于中国的进口将通过增加出口来平衡。与中国的贸易逆差将被有效消除 – 这是特朗普的主要目标之一。
需要明确的是，正如关税一样，这个过程对美国消费者来说是痛苦的。然而，在这种情况下，痛苦的直接原因不是特朗普的关税，而是中国的销售。简而言之，如果中国决定出售大量的美国国债，那么实现特朗普的目标要比他可能施加的任何关税做得更多。
Karl W. Smith是北卡罗来纳大学政府学院的前经济学助理教授，也是博客模型行为的创始人。