新股研报 | Raffles Interior Limited(01376)业务、估值均不吸引，预计股价会较波动

本文由“信诚证券”供稿，作者为信诚证券分析师陈伯豪，文中观点不代表智通财经观点。Raffles Interior Limited(01376)于1986年创立，为总部设于新加坡的室内装修服务供应商招股日期︰4月21日至24日上市日期︰5月7日独家保荐人︰新华汇富收款行︰星展银行(香港)发售2.5亿股，90%配售，10%公开发售，另有15%超额配股权每股招股价为0.5元至0.65元，集资最多1.625亿元，上市开支约5870万元按每手8000股，入场费5252.4元以上限价0.65元计算，市值约6.5亿元(以19年经调整纯利约687万新加坡元计算，市盈率约17.2倍)截至19年底 ，平均资产净值约1240万新加坡元(约6824万港元)公开发售分为甲组(500万或以下申请人)、乙组(500万以上申请人)业务︰17至19年收入分别为7177万新加坡元、8116万新加坡元、7665万新加坡元17至19年毛利分别为1526万新加坡元、1534万新加坡元、1589万新加坡元17至19年纯利分别为792万新加坡元、644万新加坡元、463万新加坡元17至19年经调整纯利分别为792万新加坡元、730万新加坡元、687万新加坡元(若不涉及上市开支)公司拥有逾30年营运历史，已在室内装修业积累专业经验，更在私营商业领域提供室内装修服务，客户包括商业及轻工业物业业主或承租人;建筑承建商及专业顾问，而收益主要来自涉及办公空间装修工程的项目。所有合约主要按具体项目而订立，且通常为非经常性合约于往绩记录期间，公司相当大部分收益来自于五大客户，分别占去年收益总额约49.0%。五大客户的排名及组合大不相同，显示并无过份依赖五大客户中的任何一名产生收益。鉴于五大客户大多为有名的跨国公司及其项目属大型，倘承接大额合约金额的项目，则特定期间的绝大部分收益可能源于有关项目，导致有关客户成为其中一名大客户集资所得其中约32.2%用作招聘新或额外技术雇员及支援员工;约28.4%用作租赁新租赁物业扩充现有生产设施;约15.2%用作收购一间总部设于新加坡的室内设计公司;约9.2%用作投资于硬件设备及电脑软件;约5.5%用作购置新机器及设备;约9.5%用作一般营运资金上市后主要股东架构︰卢立洲先生、执行董事Chua Boon Par先生、执行董事陈明辉先生、执行董事梁伟杰先生、卢立喜先生、卢立发先生、吴富华先生合共持股75%公众持股25%简评︰Raffles Interior Limited于1986年创立，为总部设于新加坡的室内装修服务供应商，业务并不吸引以上限价0.65元计算，市值约6.5亿元，以19年经调整纯利约687万新加坡元计算，市盈率约17.2倍，估值并不吸引公司股权集中，集资最多1.625亿元，上市市值仅约6.5亿元，属市值偏细的新股，因此股价料会较波动（编辑：张金亮）