伯克希尔(BRK.A.US)股东大会前瞻：芒格缺席，阿贝尔上位

本文来自 万得资讯。香港万得通讯社报道，本周六(5月2日)，巴菲特将出席伯克希尔哈撒(BRK.A.US)韦年度股东大会，接受媒体记者和投资人的提问。届时，人们会得知“奥马哈的先知”如何看待当前这场危机。不过，被称为“巴菲特背后的男人”、伯克希尔哈撒韦副董事长芒格不会出现本次股东大会直播中。华盛顿大学教授Lawrence Cunningham 认为，在如此特殊的时期，巴菲特在股东大会上的讲话可能包含一些“意想不到”的内容。Lawrence Cunningham 长期研究巴菲特投资之道，并出版过与巴菲特及伯克希尔哈撒韦经营相关的书籍，对巴菲特有比常人更深远的了解。为什么没有像2008年那样呼吁抄底?巴菲特在本次公共卫生事件中，很少发声，投资界只能从伯克希尔哈撒韦提交的文件中的蛛丝马迹，来猜测股神对当前情势的看法。Lawrence Cunningham 表示，那些将巴菲特的沉默视为不祥信号的人应该考虑几点：首先，巴菲特甚少发声，但也明确的表达了观点，且一如既往的乐观。例如，2月24日，巴菲特接受采访表示，这场大流行是“可怕的事情”，但并不会改变经济的长期前景和其投资方法，纪律严明的基本面分析仍然至关重要。其次，3月10日，巴菲特再次接受美国媒体采访，他称公共卫生事件爆发对市场来说是一记重拳。由于相关的经济冲击，尤其是在石油供应过剩的情况下，OPEC+当时还在进行原油价格战，情况变得更糟。同时，他还对比了当时的市场大跌与1987年及2008年的情景，但最后全球经济都复苏了，市场最后都涨回来了。这样次数不多但保持态度的发声，与巴菲特在2008-2009年金融危机期间的表现并无二致。当时，巴菲特也曾两次接受媒体采访。2008年，巴菲特对媒体表示，“从未见人们如此恐慌”，“经济还会继续变坏一段时间”，“美国僵化的信贷市场症危害美国经济”。6个月之后，巴菲特再次对媒体表示，经济已经“从悬崖上坠落”，恢复还需要一些时间，但是五年后一切回归正常。每当危急时刻，人们总希望看到巴菲特的态度，并从中找到安慰。2008年10月17日，巴菲特在《纽约时报》上发表了一篇文章，名为“我正在做多美国”(“Buy American—I Am.” )。但由于危机持续了好几个月，在2009年3月10日的采访中，巴菲特对文章发表的时间节点感到后悔，他说他“希望自己能比自己晚几个月写那篇文章”。因此，巴菲特迟迟没有在本次危机中发表更加“有分量”的言论，或许正是因为当前这场危机正如2008年一样，不仅无法预测每日市场波动，也无法预测它将持续多久。这次为什么不买了?至今为止，伯克希尔哈撒韦并没有在本次未击中有大手笔的投资，虽然新闻总是出现“抄底”、“割肉”的描述。但从投资金额、仓位和被投资公司名气上来讲，伯克希尔哈撒韦近期实在是太安静了!2008年至2009年危机期间，伯克希尔哈撒韦是大展身手的。其中包括2008年9月23日对高盛和2008年10月1日对通用电气的重大投资，以及2008年剩余时间对哈雷戴维森(Harley Davidson)、蒂芙尼和美国通用电气(GE.US)等公司的小额投资。当然，以上所有的投资都是“卖家上门”提供报价，这也是巴菲特的风格之一。但现在，尽管伯克希尔哈撒韦拥有超过1000亿美元的现金和现金等价物，卖家还没有成群结队的出现。4月18日，芒格在接受采访时表示，“电话并没有响起。公司都在等着与政府谈判，获取救助，没有打给巴菲特。”巴菲特若要再次出手，得等到大公司们需要向私人投资者求援之时。即使在今天的大流行中出现了机会，流动性和生存对巴菲特来说仍然至关重要。芒格把巴菲特的位置比作一艘面临巨大台风的船长，目标是在船完好无损的情况下度过天灾。保持充足的流动性原则，意味着巴菲特不会将所有资本分配给收购或其他投资。这也可以解释伯克希尔哈撒韦为什么发行价值18亿美元的日元计价债券和10亿欧元债券。巴菲特旗下公司的地毯、糖果等业务也随全球经济停摆而处于冻结状态。他表示，短期的麻烦总是会不断出现，重要的是，公司在5年后、10年后汇市什么样子，还会不会存在。巴菲特恐慌了吗?在2019年致股东信中，巴菲特写到：一个大到让Katrina和 Michael 飓风相形见绌的灾难可能发生，也许是明天，也许是几十年以后。重大的灾难通常来自传统事件，比如飓风或者是地震，又或者是完全意外的事情所产生的不可思议的结果，比如一次网络攻击造成的难以计量的严重后果。当这样一场大灾难发生时，伯克希尔哈撒韦也会因此遭受损失，损失可能还会很大。然而，与其他许多保险公司不同，处理损失不会使我们的资源紧张，我们将急于在第二天增加业务。在2018年致股东信中，巴菲特写到：自从1942年以来，我们见证了7位共和党总统和7位民主党总统。在他们任职的这些年里，美国在不同时期与病毒式通胀、21%的优惠利率、几场有争议且代价高昂的战争、总统辞职、房价普遍暴跌、瘫痪的金融恐慌和一系列其他问题。所有这些都产生了可怕的头条新闻，现在都成了历史。毫无疑问，巴菲特在本次股东大会上将有很多话要说，这是一个重要的股东大会。今年，预计将有超过100万人远程收听伯克希哈撒韦股东大会直播。巴菲特将回答问题，不过时间会更短，另一位出席股东大会并回答提问的是更年轻的副董事长格雷格·阿贝尔。在过去，股东们还聚集在不同的讲座、会议和研讨会上，由作家和其他专家阐释伯克希尔哈撒韦生活的方方面面。这些研讨会今年将以在线的形式举行。（编辑：罗兰）