汽车消费政策频出，能否挽救深陷亏损泥潭的团车网（TC.US）？

汽车行业大环境持续低迷，叠加突发的公共卫生事件，行业内的公司表现更加令人揪心。近期，团车网（TC.US）公布2019年全年财报，根据财报显示，由于2019年汽车市场的行业逆风，导致团车网整体营收下滑0.92%，但好于行业销量降幅4.1%的水平，净亏损持续扩大，同比上升218%至亏损2.51亿元。与此同时，团车网股价在经历了去年的一路下跌后，已经维持了4个月的横盘状态，市值仅剩上市时的两成。如今，汽车行业消费政策频出，行业回暖态势明显，团车还能借助政策东风顺势而上吗？运营成本激增，深陷亏损泥潭
据智通财经了解，团车网为中国领先的汽车电商平台，创办于2010年，以汽车团购业务起步，经过2016年及2018年对业务的调整，形成了线下营销服务、虚拟经销商服务及在线营销服务三大业务。线下营销服务实则是为汽车行业客户撮合交易，团车网通过在线平台吸引潜在的消费者参与线下车展，在线下车展中，促进消费者与汽车行业客户达成交易，团车网从中收取展位费。虚拟经销商服务是将汽车主机厂、特许经销商与二级经销商联系起来，一方面为汽车主机厂、特许经销商寻找分销渠道，另一方面，为二级经销商提供资金及车源渠道支持。在线营销服务就是提供线上广告投放服务。根据团车网财报显示，团车网2019年全年营收为6.45亿元，同比下降0.92%。虚拟经销商服务及在线营销服务营收为2160万元，同比增长222%。线下营销服务营收为6.23亿元，同比下降0.97%，其中，车展业务营收为6.03亿元，同比下降了6.3%。特别促销活动产生的收入为1980万元，由于此业务为2019年新开展业务，所以2018年同期此项业务收入为零。而且，新车销售GMV也在下降，2019年GMV下降1.2%至475亿元。但是，2019年线下车展场次及促销活动场次却呈上升态势，车展场次同比增加24%至1055场，促销活动组织了627场。可见，线下活动场次的增加并未有效带动GMV及营收的上涨，该业务的转化效率在下降。而团车的毛利润也受次拖累，2019年毛利润为4.58亿元，下降2.0%。毛利率同比降低0.7个百分点至71.1%。营收、毛利下降的同时，运营支出却在大幅上升，2019年三费支出共7.13亿元，同比增长34.3%，费用率为110%，同比增加28个百分点。其中，由于工作人员补偿费用以及广告和促销费用的增加，销售和营销费用增长32.4%至5.72亿元。由于公司业务扩张导致员工人数增加，可疑账户备抵增加，以及专业费用和作为上市公司的持续费用，一般和管理费用增长23.2%至1.04亿元。研发费用也因为员工人数的增加而上涨，2019年研发费用为4330万，同比增长125%。由于三费的猛增，侵蚀整体利润，导致净亏损加剧，经营亏损从6800万升至2.61亿。如此看来，团车网在2019年快速扩张却遇到行业降温，经营效率变低，导致营收为出现负增长，加上运营费用大幅增长，拖累净利润，使之深陷亏损泥潭。营收结构单一，抗风险能力差
值得注意的是，细看团车网2019年各季度财报会发现，其营收主要来自线下营销服务，占比超95%，营收较为结构单一，而且其他两项业务营收并不稳定，业绩波动较大，Q3时这两项业务占总营收占比还有4.5%，Q4时占总营收占比仅为2.9%。而且，以撮合成交为目的的线下营销服务，科技含量并不高，业务模式仍属于劳动密集型业务。从员工薪酬支出也能看出，2019年营销费用中，员工薪酬支出为2.433亿元，占营收占比37.7%。况且，这种单一的营收模式，抗风险能力极差，一旦线下业务受阻，对其造成的打击将会是巨大的。特别是遭遇今年突发的公共卫生事件，线下车展的暂停，造成其营收直线下降。根据公司财报对一季度业绩展望，因今年2月和3月的线下销售活动暂停，预计一季度净收入大约在900万元到1000万元，同比下降约92.7%至91.9%。如今，因各种不利因素的叠加，导致汽车消费出现大幅下滑，为了稳定汽车消费，国家层面及地方政府层面均出台了一系列利好汽车消费的政策，通过延长新能源汽车财政补贴，给予消费者购车优惠，个别地方还增加牌照供应，提振汽车内需。在此影响下，汽车消费得到了较快的恢复。据乘联会数据显示，3月乘用车零售达104.5万辆，相对2月的78.7%同比降幅大幅提升38个百分点。4月份前三周日均零售3.11万辆，同比下降7%，较比3月份前三周47%的同比降幅，回暖态势明显。在汽车行业呈现V型复苏的背景下，不知团车网还能否凭借东风顺势而上？其实，仔细分析每个季度团车网的营收变化趋势，会发现它与每个季度全国乘用车销量的发展趋势并不完全匹配，但与在平台上GMV的变化趋势有关。 其中，在第二季度差异性最大，第二季度全国乘用车销量为全年最低，为486.42万辆，而此季度团车营收为全年最高，达2.035亿元，GMV也是全年最高，为152亿元。第三季度全国乘用车销量在上升，团车的营收却在下降。而第四季度，团车营收又与全国乘用车销量及平台GMV保持一致的上升态势。其原因在于，第二季度为汽车销售的传统淡季，加上去年大部分省市将“国五转国六”时间延迟到7月1日生效，导致“国五车辆”在第二季度面临抛售，汽车经销商为了尽快卖出“国五车辆”，或要提振淡季销量，便会增加在销售活动上的支出，团车网的车展活动可为其增加交易机会，所以经销商参加车展的意愿也会更强烈，团车收益其中。第四季度，临近年关，部分汽车经销商要面临完成全年销量的问题，为保证销售任务量的完成，也会做促销，加大其他销售渠道的销售，团车正是受益者。由此可见，团车网作为汽车经销商的增加销量的渠道，其营收的高低不仅取决于行业冷暖情况，还要取决于客户在其活动上的投放力度。所以，行业回暖，并不能完全说团车网的业绩也会回暖，团车只有为客户提供更多的交易量，营收才能提升。如今，团车因线下活动受到公共卫生事件冲击，大力发展直播卖车，据团车自己公布的数据，与阿里共同打造的“412团车百城直播车展”吸引超700万人次观看，成交订单达到78995笔。但这些订单中既包括了抵现券订单还有包括“1分钱到点礼品”和“1分钱VIP黑卡”订单，团车网并未公布有多少订单是抵现券订单，而这些抵现券订单又有多少可以转化成真实交易量，也未得知。况且，直播卖车已是一片红海。其他的汽车资讯平台、短视频平台及综合电商平台，均在发力直播卖车。面对这一拥挤赛道上的激烈竞争,不知团车能从中收获多少。线上转型前景未明，短期业绩承压，加上日益扩大的亏损，团车的逆势翻转，道阻且长。