乘云计算“东风”，阿里巴巴(09988)将“扶摇直上”？

本文来自 “美股研究社”，文中观点不代表智通财经观点。阿里巴巴(09988)的股票在2020年迄今为止一直保持着相当不错的表现。对一些投资者来说，这可能算是一个小小的安慰。毕竟，今年以来阿里巴巴的股价仅下跌了11.6%，而其他许多股票则进一步下跌。从一个角度来看，那些跌幅更大的股票似乎“更便宜”。从这个角度找寻BABA身上的优点似乎比较困难。随着该公司股价较3月份的低点上涨了20%，一些投资者理所当然地认为“轻松赚到钱了”。然而，用这种视角来评价当前的市场环境是错误的。可以肯定的是，有些股票的抛售已经走得太远了。例如，我仍然相信大麻股有一个巨大的长期机会，我继续推荐大麻行业的领头羊Canopy Growth(CGC.US)。在今年迄今美国股市下跌的情况下，许多“便宜”的股票之所以便宜是有原因的。像埃克森美孚(XOM.US)这样的能源股正在处理15美元的原油价格。嘉年华集团正面临多年的收入压力。小型零售商在牛市中挣扎。长期投资需要拥有伟大的公司。投资者之所以坚持持有BABA的股票，因为他们相信这是一家伟大的公司。我同意——上周的新闻就是另一个证据。阿里巴巴投资云业务许多分析师将阿里巴巴比作亚马逊(AMZN.US)，这种比较并不完全准确。但这两家电子商务巨头有一个共同点:一个蓬勃发展的云计算市场。事实上，云计算推动AMZN股票在近期获得一些惊人的涨幅。在家办公的巨大转变正在推动云的使用和采用。云计算业务对亚马逊来说非常有价值。有人估计亚马逊网络服务部门的估值超过了5000亿美元。阿里巴巴在云计算方面起步较早。与AWS不同的是，它的业务仍然无利可图。但该业务正在以惊人的速度增长，公司第三财季云计算业务收入增长了62%。在2020年剩下的时间里，这一增长速度很可能会加快。明智的是，阿里巴巴也正在加大对这项业务的投资。该公司计划在未来三年内向云业务投资280亿美元。这是明智之举。毕竟，阿里巴巴已经占据了中国市场近一半的份额。有了这样的支出水平，它可以在亚洲其他地区扩大自己的领导地位。为什么投资是有意义的同样，阿里巴巴和亚马逊不是完美的比较对象。但云业务之间的相似之处是显而易见的。亚马逊很早就开始发展AWS，而且还处于领先地位。即使微软对Azure发起猛攻，IBM和甲骨文等公司也正奋起直追，亚马逊仍然保持着其市场主导地位。和许多科技行业一样，云计算是一个拥有显著“先发优势”的行业。美国的经验表明，云计算将成为一个“赢者通吃”的市场。阿里巴巴是早期的赢家。它正在利用其堡垒般的资产负债表和令人印象深刻的自由现金流来确保自身保持这种状态。这对云业务来说是明智之举。这也凸显了阿里巴巴业务的广泛吸引力。尽管联合创始人马云(Jack Ma)已经从董事长的位置上退休，但阿里巴巴管理层的眼光还是放得很长远。这种长远的眼光对亚马逊带来了很大的帮助，对阿里巴巴也同样有好处。云计算对阿里巴巴股票的影响单是云业务就意味着阿里巴巴的股价将大幅上涨。同样，亚马逊网络服务的许多账户价值超过5000亿美元。阿里巴巴目前的市值为5600亿美元。如果说阿里巴巴的云业务与亚马逊的云业务具有同等价值，未免太过激进。但阿里巴巴的云业务的确价值巨大。如果它们继续增长，到某个时候，它们将独自支撑起BABA目前价格的很大一部分。值得重申的是:阿里巴巴的云业务目前无利可图。它对整体收益没有贡献。然而，基于这些收益，阿里巴巴的股票看起来相当便宜。分析师对本财年每股收益的估计仅为29倍。扣除资产负债表上的现金，倍数甚至更低。仅电子商务一项业务就远远领先于竞争对手京东(JD.US)和拼多多(PDD.US)，因此这一估值是合理的。或许投资者现在并没有免费获得阿里巴巴的云业务——其隐含的估值似乎仍然相对较小。投资者最终发现，亚马逊的股票也有类似的牛市行情，而AMZN是过去10年中表现最好的股票之一。这些投资者最终将会发现阿里巴巴云业务的价值——我预计这将使阿里巴巴成为未来十年最好的股票之一。(编辑：李国坚)