京东(JD.US)香港上市计划于5月25日开始新股申购，已获得多家二级市场投资机构关注

本文来自 “独角兽早知道”。据独角兽早知道独家消息源，接近交易人士透露，中国电商巨头京东或将于5月25日开始新股申购，瑞银、美银与中信里昂将担任主承销商，集资规模预计34亿美元。去年11月，阿里巴巴(09988)成功来到香港二次上市，为其他潜在中国概念股回流港股提供了一个完美的例子。京东(JD.US)、百度(BIDU.US)、携程(TCOM.US)和网易(NTES.US)作为互联网龙头企业首当其冲。这其中，京东是中国领先的技术驱动型电商和零售基础设施服务商，是中国线上线下最大的零售集团，曾四次入榜《财富》全球500强企业。京东于2014年5月再美国纳斯达克上市，距今已有6年之久，截至5月9日美股收盘，集团总市值达到687亿美元。该公司的业务较为多元化，涉及零售、金融、物流、健康、人工智能等领域。并且凭借自建全国供应链网络的优势，让京东可以再带给客户优质服务的同时控制成本，而同时得益于大股东腾讯的流量支持与社交优势，京东能触达超过10亿用户，从而实现精准营销。随着京东“无界零售”战略的推出，使该公司可以更好地利用流量上与供应链的优势，得以实现用户“随时随地”、“线上线下”的任何消费需求。多元化布局发力零售电商下半场实际上，在网络消费市场保持高速增长的情况下，京东在行业下半场中也开始在社交电商、下沉市场方向不断发力。据了解，2019年中国实物商品网上零售额达到8.5万亿元，同比增长21.4%，这其中社交电商2019年市场规模或已超2万亿，同比增长超过60%，这一数据远超过非网上零售额5%的增速。制图：独角兽研究院京东集团通过布局“京喜”、“京东极速版”和“超新星计划”等项目，抢占社交电商与下沉市场等高增长赛道。据悉，2019年Q4京东活跃用户数量环比增长8.3%至3.62亿人，此项增幅为过去12个季度之最，同时超过阿里巴巴2019年Q4的1800万用户增长。制图：独角兽研究院除社交电商与下沉市场之外，京东自建的物流体系是不可忽视的一环，核心壁垒显著的物流体系，其中开放物流服务更是成为集团重要收入来源。截至2019年12月，京东在全国89个城市运营超过700个仓库，25座大型智能化物流中心“亚洲一号”，物流大件和中小件网络已实现国内100%覆盖，90%以上的自营订单更是可在24小时内送达。京东物流是全球唯一拥有中小件、大件、冷链、B2B、跨境和众包这六大物流网络的企业，其凭借智能仓库管理、无人机、机器人等灵活运用，使得自身的智能化程度和效率远高于其他快递公司。2019年，京东物流的外部收入占比超过四成，增速达到了9倍，未来增长值得期待。而京东物流的地下物流体系更令人印象深刻，地下物流是该公司对于人口密集地的物流的另外一种规划。这种地下物流体系一旦建立，京东物流将有可能成为超过亚马逊物流体系的一个物流公司。地下物流体系的模式相当于我们现在的地铁路线，只不过采用胶囊仓的方式，用专用的通道进行快递运输。这种运输方式需要在城市的地下/桥架上搭建物流通道。成本会有所增加，所以在末端直接打通到社区，社区点就类似于现在地铁/轻轨的站点，缩短了货运过程时间和物流的损耗成本。这个布局相对于众邮物流来说，可能会晚5-10年时间，但是建成以后，京东物流甚至有可能独立成为世界500强。在物流业务高速发展的情况下，京东深耕“无界零售”方案，推动线上线下、供给需求充分互动，进一步提升了渗透率与粘性。同时，大股东腾讯开放微信、QQ等流量入口，可覆盖超10亿中国网民，从而在社交电商与精准营销方向深耕。全面布局线上与线下也正是对于京东“无界零售”的极致执行，通过“京X”计划，与百度、新浪、今日头条、快手等主流内容平台开展合作，建立起丰富的线上消费场景;通过与沃尔玛、永辉超市、海澜之家等线下商超、门店品牌开展战略合作，打造线下新零售;同时推出7Fresh、京东之家、无人超市和京东家电专卖店，普及线下创新业态，最后通过京东物流将全流程管理能力充分输出，打通线上线下零售，真正满足随时随地的消费需求，从而提供极致的客户体验。运营费率持续降低引导健康可持续发展也正是我们上文提到的多元化布局与多领域深耕，使得京东集团的GMV和营收快速增长，毛利不断提升，净利润大幅回正。公开资料显示，2019年京东GMV突破2万亿人民币，有赶超天猫的态势;京东2015-2019年GMV复合增长率为37.1%，同期天猫、淘宝GMV增长率分别为32.5%、18.2%。制图：独角兽研究院2019年京东GMV同比增长24.4%，收入同比增长24.9%达到5769亿人民币，毛利率则稳定提升至14.6%(近三年每年提升0.3%)，净利润由2018年的亏损24.9亿人民币大幅扭转至121.84亿人民币。而随着京东的零售业务由“自营为主”向“自营+平台”，物流服务由“自给自足”向“对外服务”不断放开，收入和利润未来的增速同样值得期待。制图：独角兽研究院京东的前期投资推动降本增效，规模效应逐渐显现，集团生态健康可持续性发展强。近三年来，京东的运营效率大幅提升，该公司的存货周期、应收账款周期大大缩短，履约费率、销售费率和管理费率均不断降低，研发费率是唯一大幅增长的数据。制图：独角兽研究院一方面，京东不断加强在物流技术、零售科技中的投入，深挖其零售基础设施提供商的护城河，寻求在零售电商下半场获得更好的发展;另一方面，随着收入的大幅提高，规模效应愈发显著，费率得以进一步降低，集团的净利率也将不断提高。整体来看，京东选择在香港二次上市将会为港股带来更多的活力。多家机构看好或引爆港股市场去年11月，阿里巴巴回归港股上市，自阿里回港上市且自身股价及流通性都得到明显改善之后，在美上市的互联网巨头也逐步寻求回归香港二次上市之路。京东回归香港上市已获得多家二级市场投资机构关注，据独角兽早知道独家获悉，已有多家机构表示京东回归是大概率获利的好机会。曾经京东集团坚持布局京东物流，让京东成为了一家世界500强企业，排名甚至超过腾讯和阿里。并且上文我们提到，近几年京东GMV复合增长率力压天猫、淘宝，京东的多元化布局与多领域深耕更是该公司长期可持续发展的保证，我们有理由相信本次京东回归港股或将超越2019年阿里巴巴回归时的火爆场景。在当前美股走出十年牛市的环境下，其市场估值相对较高，而估值相对较低的港股则具安全性。同时，在今年美股多次熔断的背景下，赴港上市有助于京东进一步降低单一市场融资风险，也有助于京东维持股价稳定。而有机构投资人表示，京东赴港上市成功后，企业估值将会提升，吸引更多亚太区的投资者，对于为何看好京东回归港股，他提出以下三点看法：一是中国资本市场如今已有足够的资金池去容纳这么大体量的股票;二是当年京东亏损赴美上市，如今不满足在港上市的影响条件均已解除;第三点是如京东这类互联网巨头如今在新闻和舆论中发挥了重要的影响力。国内投资者对京东可以说是相当熟悉，相信京东也会抓住机会释放价值，同时在经济、技术等方面目前也均可得到满足。(编辑：程翼兴)