1-2月经济数据出炉 机构最新观点来了

①中信证券点评1-2月经济增长数据：生产偏强，内需略弱

中信证券认为，1-2月经济数据体现出“生产偏强、内需略弱”的特征。其中出口的高景气叠合“就地过年”的政策引导，带动了工业生产的超预期；而固定资产投资则在季节性因素影响下波动明显加大，短期地产投资重新成为主要推动因素；消费层面，冬季疫情影响了社零的持续回升节奏，但拖累程度相对可控。往后看，我们预计现阶段表现偏弱的制造业、基建投资，社零均有望环比迎来进一步改善，投资的边际改善幅度可能更大，带动一季度经济延续较好增长态势。

②中金： 内需有偏弱迹象，下月或增加流动性投放

中金认为， 1-2月份数据显示外需和楼市仍然有韧性，但是内需复苏动能出现稳中偏弱迹象。出口韧性和就地过年复工较早带动工业增加值好于预期。我们预计货币政策短期仍然维持大体平稳态势，相机抉择，在信用风险和楼市之间取得平衡。央行中长期流动性净投放增加可能还要看政府债的发行节奏，时间点可能在4月。

③中银宏观：预计积极的财政政策将维持结构性调整

中银国际证券宏观研究团队点评1-2月经济数据：预计积极的财政政策将维持结构性调整，并且以民生支出为重点，但稳健的货币政策目标比较复杂，一是需要防范国内资产泡沫，二是防范来自海外的不稳定不确定因素造成的影响，三是引导资金投向实体经济中符合产业转型升级的方向。两会结束后，宽松的货币环境可能边际小幅收紧，预计资金拆借利率波动中枢将有所上行，制造业投资可能成为货币政策调整的受益者。

④银河证券：社消恢复性增长如期而至，谨慎乐观予以应对

银河证券认为，2021年初开始的社消增速恢复符合预期，长期来看单月社消增速会经钟摆轨迹回归至疫情前期的均值水平，消费市场规模仍会持续扩张；但当前的高增速表现更多是基于上年低基数的恢复性表现，多数品类虽实现了超过40%的同比增速，实际销售额规模并未达到2019年的同期水平，因此我们认为仍需保持谨慎乐观的态度，冷静判断数据背后的消费增长逻辑。

⑤开源证券：生产指标读数较高，不宜过度解读

开源证券认为，工业生产的超预期，或并不完全反映真实经济表现。拆结构来看，服务业海外生产链的相关生产表现较好，持续性仍需跟踪。内需整体偏弱，企业端地产链和外贸链表现较好，政府投资和居民消费低迷。海内外经济“K”型分化显现，继续提示长端利率债行情、权益估值压缩风险。