华商海外创富 长江乃表表者

来源：iMoney杂志 胡孟青

前日宣布获投资机构KKR以近81亿元投资旗下英国食水及污水处理公司Northumbrian Water的25%股权订立协议的长江集团（长江基建（01038）、长江实业（01113）与长江和记（00001）），随即获几家大行发表分析报告对交易予以好评。其中，汇丰证券对交易看法正面，认为交易符合其业务拓展策略，较看好长江基建，给予目标价52元。

交易完成后，KKR将拥有Northumbrian Water的25%股权，交易作价8.67英镑（相等于约80.73亿元）。Northumbrian 的经济收益分布将如下：长江基建（39%）、长江实业（27%）、电能实业（00006）（6%）、长江和记（3%）、KKR（25%）。

KKR基建丰富经验

KKR总部位于美国纽约的私人股权投资公司，自1976年成立至今，己先后完成逾4,000亿美元的股权交易，管理投资基金池规模庞犬，总资产逾千亿美元，专注于成熟企业及成长型企业的杠杆收购，遍及多个行业，包括化工、消费品、零售、能源、金融服务、医疗卫生、媒体通讯及科技领域。

KKR于基建范畴具备丰富经验，随着去年收购Spark Infrastructure后，即成为长江集团澳洲电网业务之伙伴，共同拥有SA Power Networks及Victoria Power Networks。

正如长江基建董事总经理甘庆林表示：「KKR是深具经验的基建投资者，亦是我们在澳洲电网业务的好伙伴。今次交易促进了双方的商业关系，可望在业务专长、资本实力及环球网络多方面达致良好协同效应，及在未来寻求进行更多合作。」

KKR合伙人兼核心基建业务主管Tara Davies表示：「KKR很高兴再度与长江基建建立长期合作伙伴关系。长江基建作为环球基建资产持有者及营运商，具备丰富的经验及往绩。KKR与长江基建一直寻求进一步加强机构性协作的方案。透过Spark Infrastructure(于澳洲从事配电及输电业务的机构），我们为澳洲SA Power Network 及Victoria Power Network 项目的合作伙伴。是次英国Northumbrian Water项目将为我们展开另一长期合作关系，并冀日后于基建业务方面有更多合作机会。」

理念相同缔造双鸁

长江集团与KKR惺惺相惜，秉持共同核心经营理念，缔造双赢。分析员均特别留意，用以计算受规管项目回报率的监管资产价值(RAV)，指出是次交易作价相当于RAV的1.5倍，即50%溢价。

所谓RAV (Regulated Asset Value），是用于为基建行业合理值所量度的指标。英国的公用事业一般均受英国政府发牌规管，根据英国天然气暨电力市场管制局 (Ofgem)的定义，为电力或燃气配送项目作出估值时，除了计算项目本身的价值之同时，亦要计入项目折旧及牌照价值分层等因素，才可估算项目的真实价值。