开源证券：注册制改革加速尾部公司边缘化，有望与退市新规形成正反馈

开源证券研报称，注册制以来尾部公司成交额占比明显下降，不同市值区间公司间的股价分化非常明显。2020年，A股市值在后10%分位的公司年成交总额占市场整体的2.0%，比2015年的3.0%下降1个百分点，同期市值前10%分位的公司成交额占比则从36.4%提升至39.0%。与此同时，低市值公司的低股价趋势逐渐确立，2015年不同市值大小的公司间股价差异并不明显，但2020年股价已与市值大小呈现明显的正相关，市值前10%公司的2020年收盘均价为70.1元，后10%公司的收盘均价仅为8.0元。将成交额和股价这两大数据相结合，可以判断近年来A股市场上尾部的小市值公司正被边缘化。而预计注册制的持续推进将加速这一趋势，从而为退市新规的发力创造更为理想的市场环境，高效运转的退市制度有利于市场的优胜劣汰，从而为注册制的全面推行稳固基础。注册制和退市制度改革间的正反馈正逐步成型。