贵金属分析师SomaBull：五个原因告诉你，为什么必须要持有巴里克黄金(GOLD.US)

纽约财经网获悉，贵金属分析师SomaBull近日发文5 Reasons Why Barrick Gold Is A Must-Own Stock称，尽管自2019年初的低点以来，巴里克黄金(GOLD.US)价格几乎上涨了一倍，但由于巴里克和黄金市场的牛市仍处于早期阶段，巴里克仍是一个引人注目的投资选择。在这篇文章中，他给出了5个理由，说明为什么巴里克仍然是一个必须持有的股票。
他的主要观点如下：1. 大幅削减净债务是股价上涨的积极催化剂SomaBull表示，对巴里克的乐观看法的核心主题之一是，大幅削减净债务将成为股价上涨的积极催化剂。他认为，该公司将在2020年至2021年期间实现净债务为零。
截至2019年第三季度，巴里克的净债务为31.6亿美元。正如其上个月在第四季度业绩公布前所说的:巴里克本应带来又一个自由现金流强劲的季度。如果算上出售Kalgoorlie的所得，去年底的净债务可能在20 – 22.5亿美元之间。巴里克达到了他的预期，净债务减少到22.2亿美元，比上季度减少9.4亿美元。该公司的净债务仍有可能在未来12-18个月内达到零，或许会更早，这取决于是否会有更多的资产出售和/或金价维持在当前1650多美元的水平。他还表示，本季度巴里克净债务应该会出现另一次大幅下降。2. 稳定、低成本/高利润的黄金生产，多元化的投资组合巴里克对生产、成本和资本支出的最新五年预测反映了2020年至2024年的稳定前景。巴里克每年的黄金产量将保持在500万盎司左右，而AISC在未来几年的产量将逐渐下降，金价最终将回到每盎司800美元的低位。该公司的利润率在业内名列前茅，在所有资深金矿商中也是最高的。商品期货价格暂时有所上涨，但即便在每盎司900美元至950美元之间，利润率依然强劲。
这种生产模式也不需要大量的增长资本，因为今年的项目资本支出只有3-4亿美元。出售Massawa(尚在项目阶段)也降低了未来几年的预期增长资本需求。该公司在澳大利亚卡尔古利(Kalgoorlie)矿50%的股权于2019年底被剥离，这也略微减少了AISC的规模。巴里克黄金产量的40%以上(约220万盎司)来自内华达州的一个多样化的金矿集团。根据弗雷泽研究所的最新矿业调查，内华达州是2018年全球最大的矿业管辖区，目前仍排在前三名。与内华达州纽蒙特公司(NEM)的合资企业将一些业内最好和最大的金矿合并在一起。目前的储量，以及这些资产内部和周围的勘探潜力，意味着内华达州仍将是巴里克的主要管辖地，远远超过上述五年展望。巴里克的Fourmile项目——不属于合资企业的一部分——也有可能成为一级资产，要么作为一个独立项目，要么与毗邻的高等级Goldrush项目合并。巴里克其余的产量来自全球各地的一个矿场，其中特别集中在拉丁美洲和非洲。值得注意的是，在内华达州以外，没有任何一项资产占到总产量的11%以上，而且在任何一年，这些业务只占公司产量的5%左右。主要的非内华达资产如Pueblo Viejo、Loulo-Gounkoto和Kibali位于不同的国家，这也降低了整体投资组合的风险。3.多余的现金将用于更高的股息和潜在的股票回购巴里克迅速修复了其资产负债表，这使得该公司能够通过提高股息向投资者返还更多现金。该公司去年11月宣布，将季度股息提高25%，至每股0.05美元。
考虑到预计第四季度净债务将大幅减少，分析师预计股息将再次增加。巴里克兑现了承诺，宣布将季度股息再提高40%，至0.07美元。随着现金余额的增加，巴里克将需要决定将这些多余的资金部署到哪里。该公司现任首席执行官马克•布里斯托(Mark Bristow)在与巴里克合并之前曾是兰德黄金公司(Randgold)的首席执行官。Bristow总是谈论Randgold不断增加红利的历史。这似乎也是他在巴里克的目标，股东们应该期待未来更丰厚的股息。帐面上还有超过50亿美元的债务，随着公司现金余额的增长，这些债务可以得到偿还，但绝大多数未偿债务是期限较长的债券，要到2033年至2043年才到期。买回这些债务可能会很贵，可能成本太高，令人望而却步。这种债券的收益率并不奇怪(约为6%)，但在当前的低利率环境下，这种债券仍然具有吸引力，特别是考虑到较低的信贷风险。除了仍未偿还的22只债券(收益率仅为3.85%)，巴里克似乎已经将债务偿还能力发挥到了极致，至少目前是这样。如果无法偿还额外的债务，那么多余的现金(超过分配给股息和潜在的低成本、高回报增长项目的资金)可能会用于股票回购。布里斯托曾表示，他不喜欢股票回购计划，因为他更愿意对公司进行再投资或提高股息，但最终还是由董事会做出决定。关于这个问题的内部辩论正在进行。最终，随着巴里克的资产负债表变得更加稳健，更多的现金将返还给股东。4. 实物黄金的前景依然看涨巴里克并不需要实物黄金价格上涨到1500美元以上，其股价才会被重新上调。分析师SomaBull对该公司的乐观看法从来不依赖于金价的飙升，因为推动该股上涨的主要因素是净债务削减和EBITDA的增加(得益于运营效率和其他成本节约)。假设股价持平，巴里克的EV/EBITDA倍数将自然下降。一个更强劲的实物黄金价格环境只会加剧黄金的涨势，而目前的情况正是如此，因为这是不到一个月的时间里，SomaBull第二次因为金价上涨而上调对巴里克公司股票的目标价。他表示，仍然像看好巴里克一样看好现货市场，因为目前有特殊的基本面支撑着黄金。世界黄金协会最近公布了2019年的黄金产量数据，这是自2008年以来首次出现同比下降。从2011年到2015年的黄金熊市，再加上去年之前价格一直低迷，导致黄金生产商关注利润，而不是增加产量。最糟糕的情况还在后头，因为世界黄金协会预测，从2022年起，全球黄金产量将大幅下降。这种逐年下降的趋势要逆转还需要数年时间，而黄金需要维持目前的水平才能实现。即使在目前看涨的定价环境下，黄金公司仍保持谨慎，似乎更关注现金流，而不是寻找新的生产来源。5. 技术面和估值支撑巴里克股价走高分析师SomaBull表示，巴里克正试图超越2016年约22.50美元的高点。这一水平可以作为短期阻力，这将导致股票小幅回调。但巴里克正处于重大突破的边缘，任何短期内的疲软都应被视为买入良机。他相信，到今年年底，股价将远高于目前水平。SomaBull指出，自己在今年早些时候更新了22.50美元的目标价，这是基于金价在1550美元左右的基础上制定的最低目标价。目前黄金价格上涨了100美元，每上涨100美元，巴里克每年的EBITDA就会增加约5亿美元。在1650美元的价位，最低价格目标再次上调，这一次略低于每股25.00美元。他用前瞻性EV/EBITDA比率，讨论了与纽曼矿业(NEM.US)和伊戈尔矿业 (AEM.US)等同行相比，巴里克的深层价值。巴里克今年的表现略好于NEM，这意味着巴里克相对于NEM的价值没有扩大多少——巴里克仍然是更好的价值。AEM今年的表现并不好，其进入2020年时的较高估值已经赶上了该股。尽管AEM和黄金的走势相反，但巴里克金的价值更大。