中金：预计苹果(AAPL.US)Q3手机可穿戴产品收入放缓，iPad及Mac保持高增长

本文来源微信公众号“ 乐平科技视角”，作者中金分析师黄乐平、胡誉镜等。原标题《苹果2QFY20: 手机可穿戴放缓，iPad及Mac保持高增长》。FY2Q20业绩略高于市场预期，无法给出下季度指引苹果(AAPL.US)于北京时间5月1日凌晨公布FY2Q20(2020年1-3月)业绩，公司当季财务指标均符合或高于市场预期，但没有给出FY3Q20(4-6月)业绩指引。FY2Q20业绩：当季营业收入583亿美元，同比增长1%，比市场预期高6%，其中iPhone销售额为290亿美元(优于市场预期的281亿)，同比倒退7%，主要受到卫生事件影响，苹果先后关闭了中国和海外的零售店，导致销售受到不利影响。当季净利润112.5亿美元，同比倒退3%，高于市场预期8%。FY3Q20无法提供指引：
受卫生事件影响，苹果于2月暂时关闭了中国大陆的零售店;在海外，苹果于3月初关闭了零售店，目前仍未恢复。受此影响，苹果无法给出下季度的盈利指引，卫生事件仍对产品销售造成一定不确定性。受卫生事件影响，苹果预计下季度，手机可穿戴放缓，iPad及Mac保持高增长iPhone收入下季度倒退幅度加大：苹果表示，受到海外卫生事件对需求的不利影响以及线下零售关店影响，iPhone和可穿戴产品的销售在4-6月财季将比1-3月差。1-3月，iPhone收入达到290亿美元，同比倒退7%。根据Canalys的数据，iPhone在全球销售3,710万台，同比倒退8%，好于整体市场13%的倒退幅度。根据Factset一致预测，尽管苹果4月发布了iPhone
SE，4-6月手机出货量预计仅为3,400万台，相比去年同期3,550万台，同比倒退10%，降幅大于1-3月的8%。可穿戴产品收入下季度增速放缓：1-3月季度，可穿戴产品收入达到63亿美元，同比增长23%。苹果预计4-6月的增长将减慢，但受益于AirPods
Pro在全球的强劲出货，我们认为公司的可穿戴设备，仍能有望维持同比正增长，但增速放缓。iPad、Mac等产品受远程办公学习推动，需求强烈。根据Digitimes，受卫生事件催生的远程办公和在线学习需求，2Q20产业链平板与笔记本电脑的下单量好于往年。苹果看到，
iPad和Mac由于远程工作和办公需求，下季度销售将有望较强。用户订阅类服务增长迅速，但Apple care和第三方广告业务不容乐观：当季度服务收入133亿美元，同比增长17%，持续创历史新高，订阅类产品包括App
store，音乐，影视，云服务，以及四大新业务均获得强劲增长。公司预计下季度，受卫生事件影响，用户上网时间增长，将持续利好公司的服务生态，用户订阅类业务需求仍将保持强烈。但Apple
care的保修服务由于依赖零售店流量，将下滑明显;此外，广告业务主要由第三方广告商支付，由于宏观经济的放缓也将受到不利影响。中国区销售逐渐恢复正常，海外区四月下半月出现恢复现象库克表示，中国大陆在1月底开始受到卫生事件影响。苹果在2月暂时关闭了中国的零售门店，并于2月下半月开始重新营业，3月中旬基本全部恢复。目前，中国大陆的销售情况正在转好。海外地区，3月的最后三周，卫生事件在海外爆发，需求衰退明显(sharp
decline)，并且此趋势延续到4月初，在4月的下半月开始，公司看到全球出现恢复迹象，主要受到新品iPhone SE 和iPad Pro拉动。风险智能手机市场持续疲软，5G进程不及预期。图表1: 国内和海外卫生事件对公司经营的影响资料来源：FY2Q20苹果业绩电话会，中金公司研究部图表2: FY2Q20各大业务线的趋势资料来源：FY2Q20苹果业绩电话会，中金公司研究部图表3: 1Q20智能手机出货量-Canalys资料来源：Canalys，中金公司研究部图表4: 各大业务线Factset一致预测资料来源：Factset，中金公司研究部图表5: 苹果公司FY2Q20(2020年1-3月)季度业绩资料来源：公司公告、Factset，中金公司研究部(编辑：刘瑞)