疫苗还是神药？美股医药股逻辑现分歧

本文来自 “见闻VIP”，作者：祁月。对于美国医药股，投资者们的想法发生了一些显著的改变。先来看一组数据。美国银行的一项调研结果显示，在接受调研的基金经理中，有48%的经理增持了医疗类股票。自3月美股暴跌至今，标普500指数医药类板块累计反弹了将近34%。其中，一些当红医药股暴涨，正在研发疫苗的两家公司Moderna和Inovio
pharmaceuticals今年的累计涨幅分别高达253%和327%。有关疫苗和治疗药品的消息是数周以来最具有市场影响力的力量。然而，一些投资者变得理性起来，他们问自己一个问题：研发疫苗和治疗药物，必然会给医药股投资者带来利润吗?为此，一些基金经理开始将目光投向医疗行业的其他一些公司，希望从抗击卫生事件中获得更为长期的利益。除了疫苗以外，用于治疗的多联疗法也可能刺激投资者将资金分散配置在不同的医药股之间，甚至是医药以外的行业公司，而不是集体追逐热门医药股。一些投资者远离热门医药股热门医药股波动性通常很大。比如Moderna股价不仅在本周一创下纪录新高，还帮助提振了指数。但在次日其疫苗临床数据被质疑之后，股价高位回落，收盘大跌10%，还拖累指数走低。这类明星级股票还有一个很重要的问题：估值可能过高。目前，美国医药股过去12个月滚动市盈率为22.9倍，高于标准普尔500指数的21.9倍。Causeway Capital Management投资组合经理Alessandro
Valentini表示，医疗保健类股票现在变得更加昂贵了，因此，他们正在寻找更有价值的投资机会。新的投资想法Alessandro Valentini将目光从疫苗生产商转到了其他医药公司，比如日本最大的制药公司武田制药(Takeda
Pharmaceutical)。该公司近期表示，最早可能于7月开始进行基于康复患者血液抗体的临床试验。在他看来，武田制药在不久的将来会提供一部分解决方案，还可以“比我们认为的公允价值低很多的价格”买入。今年以来，该公司股价下跌近6.5%。一些传统的制药公司也引发了投资者的兴趣，这些公司相对稳健，具有更长期限内的投资价值，其质地更偏向价值股而非成长股。包括强生(Johnson &
Johnson)和葛兰素史克(GlaxoSmithKline)在内的一些大型制药公司表示，他们计划以成本价出售任何研发成功的疫苗，不过如果需要季节性注射，它们可以在晚些时候获利。医疗设备制造商Danaher
Corp也受到了一些投资者的青睐。该公司生产一种快速检测药物，产品已于3月获得FDA批准。公司股价自年初以来上涨了3.1%。Osterweis Fund联席投资组合经理Larry
Cordisco认为，像Danaher这样的与公共卫生事件有关的产业链公司有可能受益，可以在整个公共卫生事件发展阶段将研究成果和产品兑现成利润。Driehaus Event Driven投资组合经理Mike
Caldwell关注的也是疫苗生产的供应链，而不是制药公司本身。他将赌注押在罗氏(Roche Holding)和雅培制药(Abbott
Laboratories)等公司上。这两家公司都拥有庞大的诊断业务，很可能会成为未来治疗方案的一部分。在疫苗及治疗药物的供应链上有非常多的公司都拥有重要资源，很难预测任何一种治疗药物的最终市场份额会是多少。因此，分散投资不啻为一种相对安全的办法。