荔枝(LIZI.US)Q1财报解读：亏损扩大股价腰斩，在线音频第一股还甜么？

在年初顺利赴美登陆资本市场的中国音频社区巨头之一荔枝(LIZI.US)，公布了其2020年第一季度财报，这也是该公司在今年1月份上市以来公布的首份季度财报。身为“耳朵经济”上市第一股，荔枝的财务经营数据在某种程度上也代表着在线音频市场的风向，但即便是第一季度荔枝的用户增量突出，月活创新高，依然难改市场的担忧。“宅经济”带不动的亏损关于用户和流量的运营数据成为了荔枝Q1财报最大亮点。事实上，受公共卫生事件影响，在线经济在本次公共卫生事件期间的爆发是可以预计的，包括在线娱乐、教育、消费、办公等线上经济均得到了进一步的发展。各类在线教育、办公、娱乐的APP流量井喷，荔枝自然也不例外。纽约财经网观测到，荔枝第一季度累计上传的音频内容数量创了新高，达到1.96亿，同比增长了52%;月活跃用户数增至5450万人，同比增长了34%;月均总互动次数达到29亿次，均创历史新高。另外，平台累计上传音频内容超过了1.96亿，日均评论数超过了5400万条，月活跃内容创作者达到近620万。与此同时，用户的付费意愿也在增强，付费用户总数同比增长60%，达到了45.03万人，付费率达到了8.3%。荔枝方面表示，在2020年第一季度中，公共卫生事件进一步加速了线上化创新进程，很多人转向在线音频去寻找知识的教化、情感的陪伴和心灵的治愈。通过荔枝的Rlog(声音日记)，大量用户可以使用荔枝的录音和剪辑工具，便捷地用音频记录和分享生活。同时，荔枝将线下文娱活动引入线上。2020年一季度，荔枝引入60多名明星、演员、艺人，通过在线音频直播、互动、Rlog(声音日记)等与粉丝进行互动。然而，APP的流量飞涨，却并未在荔枝Q1的盈利指标中体现出来。财报显示，荔枝Q1的净营收为3.7亿元(人民币，单位下同)，与去年同期相比增长42%；净亏损为4820万元，相较于去年同期1140万元净亏损大幅扩大。公司方面解释称，该部分亏损扩大是认列了由于公司IPO上市而生效的股权奖励支出。然而，倘若撇除股权奖励支出，荔枝Q1的亏损依然高达2870万元，较上年同期增超一倍。收入结构上来看，荔枝主要收入仍为音频娱乐，营收为3.664亿元，去年同期相比增长41%，占总营收的98%以上，但较上一季度的约3.604亿元增长并不太明显；播客、广告和其他营收为380万元，去年同期和上一季度分别为140万元和490万元，环比上反而有所下降。通过对比荔枝财报多项数字中可以看出，2020年Q1的荔枝和去年同期相比还是有较为增长迅猛，但和2019年Q4相比，增速在明显放缓。与此同时，高企的运营成本也在时时困扰着荔枝。财报显示，公司2020第一季度整体运营费用为1.2亿元，较去年同期的8804.6万元大幅增长37%，较2019Q4的9616.4万元环比增长25%。研发费用占比方面，由2018Q1至2020
Q1，从三成扩大至如今接近五成，第一季度5844.7万元的研发支出较上年同期的2901.9万元增长了近一倍。公司表示，该增长主要归因于在开发AI应用程序和增强数据安全性方面的努力，以及在IPO前后确认的股权激励费用。在财报中，公司亦给出了第二季度的指引：荔枝目前预计2020年第二季度的净营收将可达到3.5亿元到3.8亿元之间，同比增长56%到69%。价值依然需要被“倾听”在当前的在线音频产业中，主要包括两种运营模式：一种是以荔枝为代表的UGC(用户产生内容)模式，另一种是以喜马拉雅为代表的PGC(专业机构产生内容)模式。荔枝自始至终坚持了“UGC”内容创作模式，推广了网络音频直播，主播与平台共享用户的打赏赞助，实现粉丝经济的变现。与喜马拉雅走差异化发展路线后，荔枝站上了资本市场的舞台，成为在线音频首家上市公司，本质上已经领先于同业。而作为“首吃螃蟹的人”，荔枝也经受着市场目光的“炙烤”。自1月17日上市至今，除了上市首日暴涨至15.25美元以外，88个交易日内，荔枝的股价已经跌去了60%，市值也从超过5亿美元急跌至2亿美元。而除了上市初期，荔枝的成交量并不活跃，而绩后，公司股价再度急跌8.42%，收盘价4.35美元。究其根本，除了外围市场的波动因素，更多的是市场对其连年亏损的担忧，和其商业模式的审慎考量。（行情来源：wind）诚然，与专注于获取昂贵的专业生成内容的竞争者相比，荔枝“UGC”的模式让业务更具成本效益。庞大的播客用户群及其对平台上主播的忠诚度是一个有机渠道，可以将流量引向平台的音频娱乐活动，从而降低了用户获取成本。但从另一个角度来看，互联网的爆发式发展至今，信息爆炸也产生大量的信息垃圾，从趋势上来看，用户为优质的互联网信息付费的意愿也会越来越强。因此，烧钱做大规模只是前期发展的第一步，想要让UGC模式在承载着大客群的基础上保持活跃而减少用户流失，则需要优质的内容做内里的支撑。面对喜马拉雅FM、懒人听书、蜻蜓FM等同赛道老对手，在国内在线音频的“红海市场”里厮杀，尽管荔枝在上市方面的“弯道超车”使其率先走入投资人的视野，在市场给予公司更高的业绩期待时，也让市场开始紧盯公司对产品的打磨。而腾讯音乐、网易云等背靠资本巨头的新玩家强势入局也在不断侵蚀着独立APP的市场份额。而自带流量的竞争对手，无疑会对荔枝音频直播这一核心业务造成较大冲击，从而影响平台用户和主播的获取，并且抬高获客成本和主播价格，这对于运营成本高企的荔枝来说，体验感恐怕不会太美妙。此外，根据艾媒去年11月对在线音频市场的研究，虽然我国音频网民的渗透率达到57.0%，但少次以及没有为音频产品付费的人群占比达到77.5%，也就是说，在付费市场方面用户的付费驱动力仍然不足。当前，荔枝的付费率依然不到10%，远低于游戏直播平台，“变现难”或许不只是荔枝一家公司，而是全行业都需要面对的问题。因此，在关心怎么烧钱获客扩张的同时，荔枝恐怕也需要沉下心来想想如何创新出更有高附加价值的服务，从而沉淀出更多有粘性的付费用户。