中金：消费呈K型复苏态势

中金公司认为，在三驾马车中，消费恢复较慢。消费对GDP拉动、社会零售总额、居民消费支出增速均未恢复到疫情前水平。从结构看，消费呈K型复苏态势。一方面，高端消费面临通胀、一般消费价格低迷。限额以上社零增速超过疫情前，显著好于限额以下社零。分行业看，限额以上分品类社零增速基本都已恢复至疫情前水平，其中汽车、通讯器材、地产链消费、珠宝、体育文娱用品相较于疫情前表现尤其亮眼。行业内部，高端消费也好于中低端。另一方面，商品消费好于服务消费，本地消费好于异地消费。消费K型复苏与疫情后收入和财富分化加剧有关。消费剩余的空间主要来自中低端和服务消费，受疫情拉大贫富差距、低收入者收入恢复缓慢、疫情反复、疫后疤痕效应等影响，这些消费复苏或较慢。