多家券商分析12月出口数据 出口向好的持续性可期

据海关统计，2020年，我国货物贸易进出口总值32.16万亿元人民币，比2019年增长1.9%。贸易顺差3.7万亿元，增加27.4%。按美元计，中国2020年12月出口同比增长18.1%，12月进口同比增长6.5%。多家券商认为出口数据好于预期，出口向好的持续性可期。

①国泰君安：出口高景气即将走向新阶段

国泰君安指出，12月出口小幅回落至18.1%，出口抬升主要动力源于机电设备和高新技术产品等。加工贸易和一般贸易修复带动12月进口小幅回升。未来我们认为出口景气将走向新阶段。在全球经济修复，制造业景气上行阶段，设备类、零部件类以及高技术产品的出口具有向上的动力。这个阶段需要关注全球制造业景气共振为国内带来的机会，这其中一是机电设备类和高技术产品的出口，二是全球产业链嵌套深入的零部件和原材料出口。

②东北证券：出口向好的趋势不会很快转变

东北证券指出，中国去年12月对美欧出口小幅下降但仍保持强劲。电子产品类出口保持强劲，医疗器械出口小幅走弱。12月进口结构有以下特点：第一，工业原材料进口量减少，原油、铁矿砂、钢材进口数量分别下降15.42%、4.5%和7.09%，这一方面是因为二三季度大宗商品价格下跌使中国厂商进口了较多的存货，另一方面也反映出房地产和基建未来需求持续性不足。第二，汽车和汽车底盘进口额同比再度大幅增长至56.28%，反映出国内汽车生产和消费需求旺盛。第三，二极管、集成电路等进口增速继续提升，背后是国内电子产业链的发展以及对美国断供风险的预防性囤货。贸易顺差进一步扩大，出口向好趋势短期内不会转变。12月贸易顺差进一步扩大至781.7亿美元，刷新历史高点。我们认为一季度中国出口将保持强劲势头，上半年都将有韧性，下半年可能会随着海外产能的恢复而有所回落。

③华泰证券：出口和顺差强势收官 持续性可期

华泰证券认为，本轮全球制造业回升周期可能比单纯的疫后补库周期更强劲、更可持续，我们认为将最利好制造业占比较高及受全球贸易周期影响更大的国家和地区。2020年12月，中国对美国出口同比涨幅超过+30%、2020全年对美贸易差额同比+7.1%（2019全年值-8.5%）。展望2021年，贸易摩擦对全球供应链效率、预期和投资回报率的边际影响有望减弱、甚或消除；短期内，欧美居民消费的支撑逻辑在“经济加快重启、需求先行回升、政策暂不退出”的背景下继续成立，继续利好我国对其出口增长、贸易顺差扩大。

④申万宏源：12月出口此消彼长，消费品放缓、中间品改善

申万宏源指出，12月数据出现两个边际变化：一是以欧美商品消费供需缺口开始收窄，我国消费品出口增长边际放缓；二是日韩工业生产持续恢复，拉动我国中间品出口改善。展望2021年初，美国新增9000亿美元财政刺激力度较弱，难以推动消费品零售增速再度走强，而工业生产预计缓慢恢复；欧洲本轮防控对工业生产冲击较小，而零售高增阶段也已过去，欧美商品消费的供需缺口可能持续收窄，我国出口消费品增长或将放缓。而日韩（包括东盟）工业生产的持续恢复或将带动我国RCEP框架下中间品出口的改善，从而出口商品结构可能呈现新的变化。考虑到2020年初出口低基数影响，预计2021年1-2月出口增速在40%左右。